Несмотря на кажущееся сходство, биткоин и золото не следует считать синонимами. В этой статье я объясню, почему золото является лучшим безопасным активом и диверсификатором портфеля, но биткоин по-прежнему перспективен благодаря своей растущей роли в глобальных платежных сетях и обработке транзакций.
БЕЗОПАСНОСТЬ: ПРЕИМУЩЕСТВО ЗОЛОТА
Золото имеет гораздо более надежный послужной список в качестве безопасного актива. Как показано на графике ниже, золото обычно приносило положительную прибыль в периоды отрицательной динамики фондового рынка, особенно во время самых резких спадов. Например, когда в первом квартале 2020 года рынок охватил новый коронавирус, золото не только сохранило свою стоимость, но и выросло. Биткойн же двигался в том же направлении, пока рынок акций падал, хотя его потери были менее серьезными. Во время некоторых предыдущих падений рынка биткоин потерял гораздо больше, чем широкие бенчмарки фондового рынка. Например, в четвертом квартале 2018 года биткоин потерял 44,16%, в то время как общий рынок акций упал на 14,08%, а золото выросло на 7,73%.
Профиль волатильности биткоина имеет некоторые интересные характеристики. Как показано на следующем рисунке, биткоин не страдает от более частых спадов по сравнению с золотом; на самом деле, золото понесло 18 квартальных убытков за 11-летний период с сентября 2010 года по сравнению с 17 убытками биткоина. Однако спады биткоина были гораздо более серьезными: средняя просадка составила 30,95% против 8,63% у золота. Коррекция биткоина, которая представляется наиболее значительной для большинства инвесторов, началась в 2017 году, когда инвесторы начали опасаться громких нарушений безопасности и усиления государственного регулирования. Цена биткоина снизилась с пика около $ 20 000 в декабре 2017 года до примерно $ 6 000 к февралю 2018 года. Аналогичным образом, в апреле 2021 года биткоин достиг исторического максимума в 63 300 долларов, но затем упал до 28 900 долларов в июне, поскольку китайское правительство продолжало принимать меры против биткоина и других криптовалют.
Но, несмотря на свою волатильность, биткоин, как правило, быстро восстанавливается, отчасти потому, что в последние годы цена поддерживается широким ростом популярности и принятия. Даже после падения на 82% с июля 2011 года биткоин отскочил назад в течение 14 месяцев. С другой стороны, золото пережило длительные многолетние спады, например, почти 10-летний период с сентября 2011 года по июль 2020 года, когда его цена опускалась ниже 1800 долларов за унцию. Это подчеркивает различную роль, которую каждый актив может играть в портфеле. Хотя золото является надежным средством защиты от рыночных спадов, в конечном итоге оно не является производительным активом. Как сказал Уоррен Баффет, оно просто лежит на месте. Биткойн, с другой стороны, более подвержен волатильности, но в то же время он приносит гораздо больше прибыли.
ЦЕННОСТЬ ДИВЕРСИФИКАЦИИ: ПРЕИМУЩЕСТВО ЗОЛОТА
И биткоин, и золото имеют довольно низкую корреляцию с традиционными активами, но золото имеет преимущество с точки зрения диверсификационной ценности. Как показано на графике ниже, корреляция золота с американскими и иностранными акциями за последние три года была близка к нулю, в то время как у биткоина этот показатель более положительный. Биткойн также показал положительную корреляцию (хотя и относительно низкую) с импульсными акциями, что подчеркивает его природу как более спекулятивного актива.
Стоит также отметить, что корреляция биткоина с американским фондовым рынком в последние годы в целом имела тенденцию к росту, в то время как корреляция золота фактически снизилась. Например, за 36-месячный период, закончившийся 30 сентября 2021 года, коэффициент корреляции биткоина с американскими акциями составил 0,33, а золота — всего 0,06. За последние 10 лет биткоин играл беспрецедентную роль в формировании портфеля благодаря своей низкой корреляции с акциями, что позволяло ему увеличивать доходность портфеля без соразмерного увеличения риска. Сейчас, когда биткоин движется более тесно в тандеме с американскими акциями, его ценность как инструмента диверсификации несколько ниже, чем в прошлом. (Справедливости ради следует отметить, что корреляция биткоина с большинством основных классов активов все еще довольно низкая в абсолютном выражении).